【明報文章】「收益率曲線」亦稱「孳息曲線」（Yield Curve，下稱YC），是顯示息率的曲線。孳息是price of money，亦即借貸時所產生的利息收益。一般情况下，還款期愈長，息率愈高，由於在距今愈遠的將來有愈多的變數，例如預期將來通脹高企，息率自然升高，相反還款期短則較靈活，息率自然較低。以圖表呈現，縱軸是息率，橫軸是還款期，Y C由左下角伸延至右上角，呈上升狀，曲線愈長升得愈高。而令經濟學家注意的是inverted YC，即是向下的曲線，代表預期將來沒有通脹，亦即沒有經濟增長，甚至出現經濟下行的窘境。而據《彭博商業周刊》，過去8年的YC呈水平狀，這是由於美國聯邦儲備局調高短期息率，意圖壓抑將來的通脹。在高息率環境下，借貸成本提高因而令人減少借貸，使消費力減低，物價下跌，壓抑通脹。而《彭博》更引述投資策略師指出，在YC呈水平狀期間，經濟發展平穩，而在股市達至最卓越表現的時候，就是所謂的「甜蜜點」（sweet spot），亦即上篇提到的Goldilocks Economy。另一條重要曲線「菲利普斯曲線」（Phillips Curve，下稱PC）由新西蘭經濟學家威廉．菲利浦斯（A.W.Phillips）於1958年提出，顯示失業率與通脹之間的關係。PC的理論是失業率愈高，因經濟環境差，通脹率自然愈低；相反失業率愈低，勞工市場人手短缺令工資上升，通脹率便愈高。在圖表上，縱軸是通脹率，橫軸是失業率，PC一般由左上角向下伸延至右下角。然而《彭博》卻指出2012年到今PC呈現水平狀，即是在現時低失業之下，通脹率仍然能保持低水平，這是否美國聯邦儲備局貨幣調控的功勞呢？不過，由於部分失業人口放棄尋找工作，因而未能在政府數據中顯示出來，所以失業率的數字並非完全準確。兩條曲線的水平狀况與甜蜜的Goldilocks Economy到底能維持多久，確是未知之數，但正如Goldilocks的故事結尾，當大家放鬆睡着時，熊便回來了。