【明報專訊】大行摩根士丹利發表報告指出，內地互聯網行業2025年內外都充滿不確定因素，預期行業將透過人工智能（AI）、海外擴張和資本回報引領發展。該行的行業首選為騰訊（0700），並看好攜程（9961）、美團（3690），投資評級均為「增持」；給予阿里巴巴（9988）、京東（9618）、快手（1024）、百度（9888）「持有」評級。

該行指出，今年外部風險包括關稅和美國制裁的不確定性、ADR退市風險再現及AI GPU出口限制或收緊；內部方面，中國的債務、人口結構、通縮情况在政策調整後仍崎嶇不平；消費復蘇存在不確定性；電商競爭加劇（微信小店、美團快電商的衝擊），遊戲產品線的風險較2024年更大。

按細分市場計，大摩最看好社交/遊戲公司即騰訊、第二是線上旅行平台；餘下順次序為本地服務、遊戲（騰訊以外）、社交媒體/娛樂（騰訊以外）、垂直產業（verticals）、電商及直播。大摩強調，騰訊仍是該行首選，旗下微信商店、AI面向消費者應用程式「騰訊元寶」和資本管理，應足以抵消艱難的遊戲業務。該行亦看好攜程和美團的消費復蘇和海外機遇，給予「增持」評級。